富国基金李金柳:行至2023,关注中短端利率品种的投资机会 世界新消息
发布时间:2023-01-17 22:33:31 来源:富国基金管理有限公司

在上周,“稳增长”政策再加码,如把握信贷投放节奏、改善优质房企资产负债表计划等,驱动修复预期再度强化。对债市而言,或许意味着长端利率向上动力不足,但对于中短端债券而言,资金面的流动性或是核心的关注点。

在实力强劲富国固收大厂,也有通晓宏观经济与利率债基管理的“专业户”,如基金经理李金柳。今天富二就与客官分享他的最新债市观点——

基金经理 李金柳


(资料图)

● 曾任海通证券宏观经济分析师、平安养老保险股份有限公司投资经理;

● 2021年1月加入富国基金,现任富国汇享三个月、富国中债-1-3年国开债等基金基金经理。

(原文刊载于中国证券报。)

去年底以来,债市走势经历了一些波折。去年11月,防疫政策方向开始调整、地产支持政策密集出台,市场此前对于经济较为悲观的预期出现明显扭转,债券市场也经历了一轮幅度不小的调整。进入12月后,尽管市场仍受到赎回潮的冲击,但流动性环境维持在较为充裕的状态,债市情绪有所回暖,收益率出现了明显回落。

展望2023年的宏观环境,一方面,去年对经济增长造成影响的因素在今年或得到缓解,四季度以来助力经济复苏的政策陆续落地,未来更多有利于提振经济信心的政策也有望继续出台,国内经济大概率会出现一定的修复。另一方面,去年12月召开的中央经济工作会议也指出,当前我国经济恢复的基础尚不牢固,需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力仍然较大。近期虽然各主要城市疫情感染先后达峰,但病毒后续的演化还存在不确定性。受到近三年疫情反复的影响,私人部门投资和消费意愿的修复都可能需要一个过程。因此,偏积极的宏观政策或难较快退坡,预计流动性环境在这期间仍将维持充裕。

这种背景下,中短端利率品种或具备较为突出的相对投资价值。

➤ 首先,利率曲线的长端通常是市场对经济基本面和预期的反映,而中短端则更多地与流动性环境和货币政策相关联。在复苏的早期阶段,经济增长动能尚需呵护,通胀压力相对有限,货币大概率保持稳健偏松,对短端利率相对友好,债券收益率曲线通常呈陡峭化。

➤ 其次,利率债的信用风险较低,并且具备较好的流动性,因而利率债基金可以采用较为灵活的久期和杠杆策略,即便在市场面临较大变化时,也能够及时做出应对,减少某些时刻流动性下降带来的风险。在去年11月11日至12月13日的调整中,1、2、3年国开债利率分别上行了48、44、40bp,明显小于同期1、2、3年AAA中票利率80、94、91bp的调整幅度。

债券利率的走势,通常是宏观经济、货币政策、机构行为等诸多因素综合影响的结果。对利率的判断,建立在对基本面自上而下的把握以及对市场敏锐深刻的洞悉之上。富国基金固定收益团队多年以来构建了较为成熟的投研体系,拥有多位市场经验丰富、实力强劲的基金经理以及研究功底扎实、覆盖领域全面的研究员。

在利率债基的产品方面,富国基金固定收益团队不仅管理有多只主动利率债基,同时也对各主要期限的利率指数基金有着较为全面的布局,包括跟踪中短期限利率品种的:富国中债0-2年国开行、富国中债-1-3国开债、富国中债1-5农发行,以及跟踪长久期政金债指数的:富国中债7-10年政策性金融债ETF,为投资者在不同的市场环境中提供合适的投资工具。

本文作者为富国汇享三个月、富国中债1-3年国开债等基金基金经理 李金柳;文中数据来源于wind。以上内容不代表对市场和行业走势的预判,也不构成投资动作和投资建议。基金有风险,投资需谨慎。)

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利, 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。

以上信息仅供参考,如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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